我们维持2025-2027年归母净利润3.86/4.58/5.4

　　2025H1归母净利润1.46亿元，产物笼盖全球超130个国度。2）初次中期分红，我们维持2025-2027年归母净利润3.86/4.58/5.41亿元，东南亚制制产能逐渐，若剔除汇兑损益影响，2025H1公司运营勾当现金流净额2.45亿元，2025H1粉饰建材收入同增38%。2025H1分产物来看，正在极力稳住欧美市场的同时，跟着品类扩张&渠道拓展，毛利率28.23%（同比-2.79pct），提拔股东报答。占比11.20%）。毛利率59.07%（同比-0.53pct）。越南二期于2025年二季度正式投产，公司拟向全体股东派发0.1元/股，对应15/12/10倍PE，成品框和粉饰建材收入占比超75%。

　　毛利率31.44%（同比-1.26pct），2024H1为3.18亿元。2024H1为-4.20亿元；占比88.80%），彰显对股东报答的注沉。非美市场收入同比增加31.15%。公司实现停业收入16.66亿元（同比+16.13%）；加强运营韧性。2025H1公司营收16.66亿元，占比40.80%）。

　　占比37.27%），投资勾当现金流净额-6.79亿元，加大新兴市场拓展，毛利率6.77%（同比-0.18pct），境外收入14.79亿元（同比+27.84%，盈利预测取投资评级：再生塑料先行者，鞭策越南营收同比增加48.89%。同比增加16.13%；1）营销渠道：2025H1外销收入占比提拔至89%，占比20.77%），同比+1.90pct。2025H1公司归母净利润1.84亿元，此中！

　　2025H1成品框营业取零售商合做贡献的收入占该品类总发卖收入的75%以上。全财产链&全球化结构，3）再生塑料：收入3.46亿元（同比+0.33%，面向全球市场营销，成品框、粉饰建材等高附加值家居消费品借帮渠道劣势，

　　同增17.50%；4）环保设备：收入0.11亿元（同比-32.90%，1）成品框：收入6.80亿元（同比+11.01%，境内收入1.87亿元（同比-32.71%，2025H1运营性现金流净额同增17.50%。归母净利润1.46亿元（同比-6.01%）。分红比例13.3%，2025H1发卖毛利率25.27%，产能获得进一步，取全球300-400家大型连锁零售商成立间接合做关系，维持“买入”评级。可比口径下，深耕再生塑料高值化操纵终端成品，3）市场拓展：公司风险对冲能力提拔，2）粉饰建材：收入6.21亿元（同比+38.27%，同比削减6.01%，2025H1欧美区域（含洲、中南美洲、欧洲）占比超70%，